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台湾股市三十年:风风雨雨造就“经济温度计”

发表时间: 2019-06-16

  台湾股市虽然于1962年正式开市,但前20年却交易一直不热络,制度演变缓慢,存在着很多弊端。直到1970年代末期随着台湾经济完成起飞阶段,岛内民间资金出现剩余,在走向海外投资的同时,岛内股市开始了至今已延续卅载的大变化时代:一方面交易制度不断改革;另一方面则是股价指数连续冲高杀低,股市交易人数猛增。

  随着“全民炒股”时代的到来,股市对岛内经济的影响力日益升高,并成为对岛内社会民生具有巨大冲击的“温度计”。

  1976年股市交易结束人力结算交易作业,改为电脑结算作业,随后引进欧美“信用交易制度”,于1980年公布“证券金融事业管理规则”,成立复华证券金融股份有限公司,先后开办融资与融券业务。1985年8月起,逐渐进入集中交易市场交易电脑化时期,岛内股市交易制度初步完善。

  与此同时,股市交易开始走向自由化和国际化阶段。第一阶段先开放间接证券投资。1983年公布“证券投资信托基金管理办法”,由境外专业机构与岛内专业机构共同出资成立证券投资信托公司,在海外发行受益凭证募集资金,汇入投资岛内股市。由于经济发展尚未成熟,这一时期股市交易仍不稳定,起伏幅度不大,其中上市公司家数从1978年的87家上升为1986年的130家,上市总股数从82.15亿股增加为240.82亿股,年平均加权股价指数从554.13上升为944.74,全年成交总金额从3616亿元新台币上升为6757元,股票总市值从1533亿元增加为5484亿元。1986年10月17日股价指数才首次突破1千点,达1003。

  1988年台湾开放证券经纪商执照申请,总数迅速从1986年的28家猛增至1990年底的373家。这一阶段正是新台币升值,岛内游资泛滥时期,证券商数目的猛增成为岛内股价飙涨期的导火索。1987年一年内,股价指数就连续突破2000点(7月)、3000点(8月)、4000点(9月)三大关卡。1988年继续刷新纪录,先后突破5000点(6月)、6000点(7月)、7000点(8月)、8000点(9月),1989年仍持续疯涨,5月突破9000点,6月冲破万点大关。岛内股票单价第一高由国泰人寿公司于1988年9月创下,高达1850元新台币的收盘价至今仍无其他公司能够超越。

  与此同时,上市公司家数也从1987年的140家上升为1989年的181家,股票总市值从13861亿元猛增到61742亿元,成交总金额从26686亿元激增到254079亿元。

  1988年4月19日股市日成交值首次突破1000亿元新台币,当局为股市降温,于9月24日中秋节连续假前夕,赶在周六股市收盘后,挂牌玄机图宣布将自次年元旦起恢复自1976年暂停课征的证券交易所得税,凡是1989年起个人出售上市股票超过新台币300万元而有所得的人,都将按所得计入综合所得税课征所得税;出售持有满一年以上的股票则可减半课征。此一措施一宣布,股市即在9月29日开盘后出现连续19天的“无量下跌”,日成交值急跌至仅有新台币2、3亿元。当局在股民群起高喊“没有股票就没有选票”的压力下,10月3日紧急宣布调降证券交易税,提高免税额为1千万元,1989年12月通过将证交税率提高为千分之六,并于1990年起实施,并停征证所税,才算解决了这一问题。

  经“九二四风波”之后,复征证所税问题成了股市的最大“空头消息”,至今未能解决。

  1990年是股价最为动荡的一年,1月31日股价指数即突破12000点,2月10日再创下12495点的历史最高纪录,此后一路回跌,加上伊拉克入侵科威特、海湾战争等国际危机事件,到当年10月1日跌到了最低的2560点。10月20日当局开放证券公司得进行融资融券业务,才拉动股市重新回升,此后几年开始震荡型反弹,1994年重见7000点,1997年再次见到1万点,8月最高达到10116点,1998与1999年年均指数均为7000点以上。这段期间,股市年成交总额除1991到1993年低于10万亿元新台币外,1997年达到创纪录的37.24万亿元新台币,1998、1999年为29万亿元以上,其余年份均在10到20万亿元之间。

  这段时期台股引入外资的步伐进一步加快,1991年3月核准第一家外资“怡富投资管理有限公司”直接投资台股,4月核准美商协力证券公司设立第一家外资分公司。外资开始成为台湾股市三人(其他为证券商与投信公司)中影响最大的力量。

  2000年台湾“大选”前夕,股价指数再次破万点,2月17日达到10202点,但当选后,股市经历了一段盘整期后,即开始下跌,10月台当局宣布停建“核能四厂”后,岛内经济急剧震荡,2001年出现战后第一次衰退,股价指数也在当年10月3日跌到了3446点,是这8年期间的最低点。此后的2002到2006年的五年期间,股价指数一直在3800点到7800点之间震荡走高,2007年下半年一度出现上冲万点的势头,但随后由于国际经济形势的走弱,外资大幅卖超而回落,以10月29日的9809点为最高点,这也是八年任内的最高点。八年中,年成交值以2007年的33万亿元新台币为最高,2001年的18.4万亿元最低。截至2007年底,台股上市公司达到698家的历史高峰,市值达到21.5万亿元。

  这八年的时间中,台湾股市制度最大变更就是在2005年全面解除了对外资的限制,外资持股占台股市值的比例突破了三分之一,外资的进出动向对台股走势的影响更加深刻。